隨著中芯國(guó)際、吉利汽車等行業(yè)龍頭成功回歸A股上市并受到市場(chǎng)熱烈追捧,“回A”概念持續(xù)升溫。這不僅為相關(guān)公司帶來了新的融資渠道和發(fā)展機(jī)遇,也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)AH股(同時(shí)在A股和港股上市的公司)估值體系的重新審視。在這一浪潮中,除了備受矚目的半導(dǎo)體、汽車制造等硬科技和先進(jìn)制造領(lǐng)域,一個(gè)相對(duì)低調(diào)但至關(guān)重要的板塊——基礎(chǔ)軟件服務(wù),其AH股中的部分標(biāo)的,正顯現(xiàn)出成為“價(jià)值洼地”的潛力。
中芯國(guó)際作為大陸半導(dǎo)體制造的領(lǐng)軍企業(yè),其科創(chuàng)板上市創(chuàng)造了多項(xiàng)紀(jì)錄,彰顯了A股市場(chǎng)對(duì)核心技術(shù)企業(yè)的追捧和高估值容忍度。吉利汽車回歸科創(chuàng)板,則代表了傳統(tǒng)制造業(yè)向智能化、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿同樣受到青睞。這些案例清晰地傳遞出一個(gè)信號(hào):A股市場(chǎng)對(duì)于擁有核心技術(shù)、符合國(guó)家戰(zhàn)略方向、且具備行業(yè)龍頭地位的公司,愿意給予相比港股市場(chǎng)更高的估值溢價(jià)。
這種估值溢價(jià)的本質(zhì),源于兩地市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)不同行業(yè)認(rèn)知度的差異。A股市場(chǎng)散戶占比較高,對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和國(guó)家政策導(dǎo)向更為敏感,流動(dòng)性也通常更為充裕。因此,當(dāng)一家公司在港股可能因其業(yè)務(wù)模式(如To B服務(wù)、技術(shù)門檻高但增長(zhǎng)曲線相對(duì)平緩)不被充分理解或估值受限時(shí),其在A股的“鏡像”公司或同類公司,可能享有更積極的定價(jià)。
在“回A”概念和科技自主創(chuàng)新的大背景下,基礎(chǔ)軟件服務(wù)行業(yè)的重要性日益凸顯。它涵蓋了操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施(IaaS/PaaS)、企業(yè)級(jí)應(yīng)用軟件、信息安全等關(guān)鍵領(lǐng)域,是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“底座”和“靈魂”。相較于芯片設(shè)計(jì)、新能源等賽道,這個(gè)領(lǐng)域的AH股公司往往顯得不那么“性感”,增長(zhǎng)故事可能不夠爆炸性,導(dǎo)致其在港股市場(chǎng)的估值長(zhǎng)期處于相對(duì)低位。
具體來看,部分在港股上市的基礎(chǔ)軟件服務(wù)公司,具備以下特征:
“價(jià)值洼地”的形成,正是由于港股市場(chǎng)對(duì)這類“慢熱但持久”的科技服務(wù)類公司定價(jià)相對(duì)保守。而“回A”熱潮如同一面鏡子,照亮了這種估值差異。投資者可以沿著以下思路進(jìn)行挖掘:
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中芯國(guó)際和吉利汽車的“回A”之旅,不僅僅是兩家公司的資本故事,更是一次深刻的估值理念示范。它提醒投資者,在AH股聯(lián)動(dòng)愈發(fā)緊密的今天,需要以更全局、更前瞻的視角審視兩地市場(chǎng)的定價(jià)差異。基礎(chǔ)軟件服務(wù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基石,其長(zhǎng)期價(jià)值毋庸置疑。當(dāng)前,該板塊在港股市場(chǎng)中的部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,可能正因市場(chǎng)風(fēng)格和關(guān)注度偏差而處于“價(jià)值洼地”。對(duì)于著眼于長(zhǎng)期價(jià)值的投資者而言,在深入分析公司基本面和成長(zhǎng)邏輯的前提下,關(guān)注這一領(lǐng)域的AH股估值收斂機(jī)會(huì),或許能發(fā)現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)遇。投資也需注意港股市場(chǎng)特有的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際宏觀環(huán)境影響等因素。
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更新時(shí)間:2026-06-19 08:04:08